2008年钢铁行业投资策略

    总结2007年国内钢铁行业的基本情况是：需求旺盛，成本增加，出口攀升，价格上涨，钢材市场供求基本平衡。虽然年内经历数次钢价波动，但总体运行状态较好。资本市场上，2007年钢铁板块表现较为优异，截止12月中旬，领先沪深300指数约15个百分点。

　　 目前钢铁行业2008年的动态PE水平为13-15倍。虽然前期大盘下跌,带动钢铁行业估值快速下降，但我们仍然认为2008年钢铁行业投资机会值得期待，后市大盘的趋稳和行业的投资机会将使行业估值得到修复。

　　 需求旺盛，成本推动价格上涨

　　 我们认为在国民经济持续快速增长的背景下，2008 年我国钢铁行业将延续景气走势，国内供需基本保持平衡，受成本的推动产品价格将继续上涨，整个行业的盈利水平有望继续升高。

　　 产量增速下降，供需结构好转

　　 受2007 年国内钢铁行业景气回升的影响，今年的钢铁行业固定资产投资增速有所抬头，1-10 月投资完成总额较去年同期增长14.5%。根据《钢铁产业发展政策》和节能减排的要求，2008 年我国钢铁企业要继续加快淘汰落后生产能力，因此预计我国粗钢产量增速将继续下降，2008 年全年产量将达到5.4 亿吨，同比增幅10%左右。

　　 需求保持旺盛增长

　　 2007 年前三季度全国新增贷款总额已经超过去年全年水平，再加上企业利润大幅度增长，流动性过剩等条件，我们认为我国固定资产投资增速难以大幅下降，2008 年仍将保持25%以上的增长，这将对国内的钢铁产品需求起到刚性的支撑作用。除投资拉动外，汽车、船舶、机械、家电等下游行业的快速发展也使得对钢铁产品的需求保持旺盛增长势头。

　　 出口减速对国内供需影响不大

　　 由于近年来钢铁产品出口增长过快，2007 年国家出台了增加关税、降低出口退税等一系列限制钢铁出口的宏观调控措施，收到了明显成效，出口量增速逐月降低。2008 年我国将会继续限制高耗能高污染产品的出口，部分钢铁产品的出口关税有可能继续上调。

　　 成本升高将推动价格继续上涨

　　 与出口受限相比，铁矿石等原料价格的一路飙升恐怕才是我国钢铁行业目前面临的最大问题。2铁矿石现货价和长期合同价的巨大差价使得2008 年铁矿石进口合同价继续上涨几乎成了板上钉钉的“事实”。而我国最大的炼焦煤生产企业西山煤电日前表示，2008 年焦煤价格涨幅将超过20%，这意味着明年焦炭价格也将水涨船高。

　　 整合重组成为钢铁产业大势所趋

　　 国际钢铁产业正式跨入巨型化竞争时代。

　　 进入21 世纪以来，国际钢铁产业的集中度日益增加，巨型化竞争时代正式拉开序幕。近20 年来，全球最大的5 家钢铁企业所占世界粗钢总产量的份额(CR5)稳步上升，进入2001 年以后更是明显加速，2006

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